平安证券：石油石化行业2025年中期策略报告：短期关注地缘，中期锚定供需

投资要点 原油：2025年上半年国际油价前期呈现震荡下跌走势，主要是地缘冲突缓和，OPEC+增产推进导致基本面过剩担忧逐步兑现，同时美国对等关 税事件后，市场对全球原油需求偏弱的担忧加剧导致油价承压，但6月中旬伊以因核问题爆发军事冲突，而后在6月24日伊以双方宣布停火，短期市场交易地缘局势变化，油价出现急涨急跌的行情，我们认为假设后续中东局势真正降温，利多兑现后，油价冲高回落，且随着OPEC+增产的加快推进，基本面过剩预期仍将兑现，油价在回吐地缘溢价后，中枢可能进一步下移至60美元/桶左右。 天然气：2025年1-2月中旬传统采暖季欧美受偏冷气候影响，储气库气量消耗速度较快，国际气价高位震荡，后续随着气温转暖，欧洲天然气消费进入淡季，由耗库转为储库，天然气价震荡回落。展望下半年，欧洲补库需求较为强劲，且俄罗斯-欧洲大部分管道气仍处关闭状态，因此欧洲对美国LNG进口需求或将增加，叠加夏季电力部门对天然气需求的季节性回升，有望支撑美气价格中枢偏强运行。 投资建议：国际油气价格受地缘政治风险、气候变化、供应国权衡份额和价格等因素影响而波动剧烈，国内油企通过上下游一体化布局和多元化油气资源的进