民生证券：国防军工行业点评：关税风暴之下，波音的困局和空客/商飞的机遇

事件：1）根据国务院关税司披露，在美国提高对华关税背景下，我国对美加征关税至125%。2）据观察者网援引中国商飞消息，中国商飞将C919产能规划进一步提升，将2025年C919产能自50架提升至75架，2029年将达到产能200架/年。3）据越南政府新闻网报道，2025年4月14日，越南总理会见中国商飞董事长，双方将深化合作。我们认为：中国是波音飞机的重要客户之一，关税导致中国进口美国飞机和零部件成本陡然升高，波音飞机在华销售或面临不确定性。短期看，空客作为波音的有力竞争者，或将提升在中国市场的份额； 中长期看，国产大飞机/商用发动机将加速发展，核心配套自主可控（发动机、机载系统等）是大势所趋。相关投资机会建议重点关注。 关税巨变影响中国采购波音飞机；空客/中国商飞有望抢占市场份额。1）中国是波音客机的重要市场。据中国海关总署统计数据显示，2024年中国进口的直升机、飞机及其零部件总额约为121.67亿美元，其中自美国进口金额达62.08亿美元，占比达51%。从波音向中国交付历史数量上看，峰值发生在2018年（192架），占其全球市场24%。截至2023年底，中国航司机队波音飞机数量超