民生证券：比亚迪（002594）-系列点评三：出口支撑利润 2024看高端化+智能化演绎

比亚迪(002594)事件概述：公司发布2023年业绩预告，预计2023年全年归母净利润290.0-310.0亿元，同比+74.5%-86.5%；2023年全年扣非归母净利润274.0-297.0亿元，同比+75.2%-89.9%。根据中枢值计算，2023Q4归母净利润86.3亿元，同比+18.1%，环比-17.1%；扣非归母净利润92.0亿元，同比+26.5%，环比-4.7%。业绩表现坚挺出口支撑单车盈利。2023Q3/Q4公司汽车销量分别为82.4/97.5万辆，比亚迪扣非利润分别为96.5/92.0亿元，如扣除比亚迪电子利润（预计值）10.0/6.4亿元，则根据我们测算，2023Q3/Q4比亚迪整车单车利润分别1.05/0.91万元，2023Q4单车利润环比-1,442元，我们测算受四季度电池成本进一步下降以及行业冲量、公司折扣放大等因素综合影响，国内单车利润环比Q3大致下降2,000+元，符合此前预期；2023Q3/Q4出口销量分别7.1/9.7万辆，Q4出口销量增长持续拉动利润。展望明年，宋L、海狮、腾势、方程豹新车均有望贡献增量，公司将形成腾势+方程豹+仰望的高端品牌矩阵，