中泰证券：山东玻纤（605006）-底部推进结构优化，盈利成长潜力高

山东玻纤(605006)事件：公司发布公告，拟以3,512.24万元购买欧文斯科宁（OC）部署在公司的在线短切产品生产设备。同时欧文斯科宁拟授予山东玻纤在线短切产品相关技术特许使用权。产品中高端化再进一步，盈利水平提升可期。短切玻璃纤维简称“短切纱”，是由特制的浸润剂拉制原丝经短切而成，产品分为热塑短切纱、BMC用短切纱和水拉丝。短切纱主要应用在汽车、电子电器、航空航天等中高端领域，盈利水平强于普通缠绕直接纱。山东玻纤2015年与OC合作年产5.4万吨ECER玻纤生产线，合作期8年，合作期间为OC持续提供Advantex玻纤产品和在线短切产品，2022年OC占公司收入比例为8.18%，为第一大客户。根据协议，两者合作期将于2023年12月22日届满，目前OC已宣布全面退出在线短切玻纤产品市场，山东玻纤以此为契机，收购OC在自身厂区内的短切设备，并获得OC技术授权和在国内的销售渠道，将进一步完善自身中高端产品布局。公司短切玻纤近5年平均销售毛利率在30%以上，此次收购将使公司直面下游终端客户，降低渠道费用，短切产品毛利率有望提升6-10pcts，公司整体盈利水平提升可期。玻纤行业底部夯实