信达证券：银行业2025投资策略：底稳红厚，行业增长潜力仍在

本期内容提要: 政策引导促进基本面修复，房地产需求有望提振。2024年以来会议传递积极信号，提振市场信心。9月，央行加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，包括降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，并统一房贷最低首付比例；创设新的货币政策工具等房地产政策再加码。围绕稳增长、扩内需、化风险，将会陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。我们认为，2025年政策有望密集出台，消费、投资等有望持续提振。 存贷利率下行趋势仍存，银行息差有望企稳。近年来我国存贷利率处于下行阶段，主要体现在LPR、存款挂牌利率及通知/协存等存款利率的下调。贷款利率方面，2023、2024年LPR调整共6次。存款利率方面，2023年银行存款挂牌利率共下调3次。2024年9月末银行净息差为1.53%，较2024Q2末下行1bp，延续下行趋势，银行息差依旧承压。我们认为，随着近年来银行加快风险处置叠加存款利率下行的预期，银行息差降幅有望收窄。 上市银行营收同比小幅上行，净利息收入为拖累而非息收入为支撑。整体来看，2024Q1-Q3上市银行营业收入同比-1.05%，增速较2024H收窄90