国金证券：能源周观点：油价短期企稳，中期仍偏空

原油 本周重大变化：无。 油价展望：短期企稳，中期仍偏空。近期国内外原油需求增速相差较大，国内炼厂开工持续下滑，其他发展中国家需求回暖，这导致了国内外库存走势的差异，国内库存高于历史同期而国外库存偏低。从全球供需总量的历史数据来看，油价还不具备进一步下跌的基础，布油约70美元/桶的支撑仍强。展望未来，按照目前OPEC+的生产配额，2025年供应将过剩，这是目前抑制油价的最强因素，也是我们中期仍看空的关键因素。未来的油价走势或将遵循OPEC+开始增产→供应过剩→布油跌至60-65美元/桶→供应增速放缓→供需重新平衡→油价止跌。 本周行情：2024年12月20日，布伦特期货价(连续)为72.94美元/桶，本周下跌1.55美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于69.46美元/桶，本周下跌1.83美元/桶。 供给端：短期中性，中期偏空。按OPEC+新的生产配额，原油供应仍将过剩，2025年12月配额为3684.6万桶/天，同比+123.4万桶/天，到2026年9月，配额会增至3807.6万桶/天。 需求端：中性。近期国内炼厂开工率继续下降，意味着国内成品油需求较弱；其他发展中国家近期需求回暖，