东吴证券：有色金属行业跟踪周报美国大小非农数据矛盾，降息预期被修正，海内外黄金价格冲高回落

投资要点回顾本周行情（1月29日-2月2日），有色板块本周下跌9.75%，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块下跌2.54%，工业金属板块下跌6.52%，小金属板块下跌11.37%，金属新材料板块下跌14.45%，能源金属板块下跌17.43%。工业金属方面，美国大非农数据大幅超出预期，美元持续回升，工业金属价格表现不佳，预计整体维持震荡行情。贵金属方面，美国大小非农数据矛盾，降息预期被修正，海内外黄金价格冲高回落，预计后续价格维持震荡走势。周观点：铜：通胀隐忧再现叠加春节需求弱势，铜价环比下跌。本周伦铜报收8,464美元/吨，周环比下跌0.76%；沪铜报收68,630元/吨，周环比下跌0.35%。供给端，本周进口铜精矿TC价格持续走跌至28美元/吨。目前现货TC水平已经低于冶炼厂的成本线，部分铜冶炼企业因原材料紧张而出现减产检修行为；需求方面，春节假期临近下游备货需求已基本结束，较多企业以发运长单为主，市场成交弱势难改。我们认为目前矿端供应的短缺以及低库存为铜长期价格托底，而海外通胀预期升温，降息时间点被推迟，美元的上行使得铜价压制力量增强，预