国联证券：协鑫集成（002506）-组件业务放量，产能结构逐渐优化

协鑫集成(002506) 组件业务渐成规模，盈利阶段性承压 公司电池片及组件产能陆续释放，对营收规模增长形成有力支撑，同时受行业竞争加剧影响，晶硅产品价格大幅下行，组件盈利阶段性承压。公司2024H1实现营业收入81.1亿元，同比增长44.7%，销售毛利率8.5%，同比下降1.0pct,其中组件业务实现营收72.0亿元，同比增长40.1%，实现毛利率7.5%，同比下降1.2pct。 产能配比结构优化，业务维持稳健运营 公司通过产能配比优化，注重技术创新和渠道建设，整体维持稳健运营。目前公司具备14GW电池、30GW组件产能：电池片方面，公司通过技改将芜湖TOPCon电池产能提升至12GW（原10GW），并新建2GW210R电池片产能；组件方面，合肥17.5GW、阜宁12GW产线均以182/210大尺寸组件为主，兼容TOPCon、BC电池片技术。 电池片定增项目持续推进，现金流显著改善 公司拟发布定增募集资金总额不超过48.42亿元，用于芜湖二期10GW电池片项目和补充流动资金，进一步完善公司在N型电池领域的产能布局，并与其合肥组件基地形成协同，有助于增强公司的规模及技术优势，降低产业链