浙商证券：电力能源2024中期策略：拥抱电改下的定数与变数

 电力市场：重点是现货市场和辅助服务市场的变革。我国电力现货市场建设多点开花，但从交易电量上看，2023年我国省间现货交易电 量占同期省间交易电量的比例仅为2.74%，未来仍有较大提升空间。辅助服务市场方面，当前我国辅助服务市场规模持续增长，从服务 品种上看调峰补偿占比快速提升，而从主体上看补偿费用超90%都流向了火电企业。  水、核、火的定数。我们认为当前市场应关注火电、水电和核电三大确定性较强赛道。当前火电已迎来成本（煤价底部区间小幅震荡）、 需求（建设与灵活性改造需求释放）和政策（容量电价政策兜底）的多维利好；水电自身的现金牛属性和分红能力使其具备较强的抗风 险能力，叠加来水改善盈利有望修复；核电开工有望维持高景气度，电价稳定、铀价波动对成本影响有限支撑核电稳定成长。  电网的定与变：特高压和配电网的补短板，电网数智化的变革。特高压是解决我国新能源电力供需错配的关键设施，为了与电源端建设 相匹配，未来我国特高压建设将加速推进，而智能电网与虚拟电厂的投资价值有望在用电量增长且电力保供时期持续凸显。  投资建议