山西证券：电子2025年年度策略报告：AI从云侧走向端侧半导体由进口走向国产

投资要点： AI作为手机新功能，推动供应链升级，并带动手机迎来新一轮换机周期。随着2024年智能手机行业的积极变革和手机厂商将生成式AI作为升级重点，预计2025年生成式AI手机将加速渗透，2027年渗透率将达到43%，生成式AI手机存量也将从2023年的百万级增至2027年的12.3亿部。以苹果为核心的手机产业链将开启新一轮新机周期，安卓产业链同样受益于AI。 AI赋能传统IoT领域，AI硬件百花齐放。以AI耳机、AI眼镜为代表的IoT硬件，将在AI大模型推动下提升产品力，实现行业渗透率的快速提升。其中AI眼镜产业链包括上游传统眼镜零部件、芯片系统、摄像头等关键元器件，和整机组装、系统优化等环节，可实现高度国产化，传统消费电子产业链公司有望通过AI眼镜实现新一轮跨越式增长。 算力芯片加速国产化，硬件PCB景气度持续提升。随着AI大模型持续迭代和AI应用渗透率快速提升，GPU需求快速增长，同时各大厂商加大AIASIC自研力度。鉴于AI在新一轮产业革命发展以及国防军事竞争中的重要战略意义，可以预测，未来美国会进一步强化对我国AI领域的战略打压，AI算力芯片有望迎来国产化机遇。国内外算力共