国金证券：宝立食品（603170）-复调延续高增，轻烹边际改善

宝立食品(603170)业绩简评10月30日公司发布2023三季报，23Q1-Q3实现营收17.59亿元，同比+19.2%；实现归母净利润2.41亿元，同比+57.0%；扣非归母净利润1.81亿元，同比+28.14%。其中，23Q3实现营收6.31亿元，同比+11.8%；实现归母净利润0.75亿元，同比+23.7%；扣非归母净利润0.70亿元，同比+16.22%，业绩符合预期。经营分析B端延续高增，C端边际改善。分业务来看，23Q3复合调味品/轻烹解决方案/饮品甜品配料分别实现收入3.46/2.29/0.37亿元，同比+34.3%/-10.5%/-23.1%。B端Q3具备高基数，但仍维持高双速增长，一方面系客户新品研发需求增加，另一方面老客户自身加速开店。C端空刻逐步恢复，据此前公司披露7-8月经营数据，拆解来看预计空刻收入下滑，但9月恢复正增。分渠道来看，23Q3直销/经销分别同比+3.9%/+34.2%，经销渠道改善系公司组建线下销售团队，C端发力商超渠道，加速全国化线下渠道渗透。费用结构优化，毛销差逐步改善。公司23Q3毛利率/净利率分别为32.3%/11.9%，同比-2.2pc