方正证券：新物流时代系列之韵达股份：通达系后起之秀，成本与效率领跑者

日前，方正证券研究发布《新物流时代系列之韵达股份：通达系后起之秀，成本与效率领跑者》。回顾近百年来全球快逑物流行业发展史，从投资角度看，快递物流业历来是低利润率、护城河需要持续加深、商业模式不断演变、先发优势较容易被颠覆的典型二流商业模式。但在这样的行业中，在天才企业家的领导下，却诞生了像FedEx、UPS、DHL、yamato等伟大企业。我国的快递物流行业起步于改革开放之后，目前仍处于成长期，中高端市场顺丰暂无对手，中低端市场通达系你追我赶，综合物流服务巨头之梦尚需时日，但为抢占赛道又必须投入资源开始布局。当前，时效件市场竞争者已经 进场，电商件市场短期胜负难分，电商平台经过数年摸索储备，逐步跨界入局。核心观点 1）中低端市场领先者， 优秀管理体系造就成本与服务优势近年来，中国的网络购物市场迅速成长，电商的迅速发展，更是带动了快递行业业务量的提升。韵达快递依托 「小加盟制」下优秀的管理体系与完善的全国网络，成本管控效果明显，业务量持续攀升，服务质量不断改善。2018年底，韵达快递市占率更是达到 13.77%，成为行业第二。随着社交电商的不断崛起，轻量化的电商件将助推韵达快递业务打开新