中国银河：天马新材（838971）-深耕精细氧化铝二十余年，产能释放+结构优化引领高质量成长

天马新材(838971) 事件：近日公司拟对72万股限制性股票进行回购注销，限制性股票回购价格每股为4.25元/股，回购价款总计为306万元。 氧化铝单项行业冠军，电子陶瓷和电子玻璃为主要应用下游。天马新材专注于精细氧化铝粉体研发、生产和销售二十年余年，公司主要产品高性能精细氧化铝粉体根据应用领域不同分为电子陶瓷用、电子玻璃用、高压电器用、高导热封装材料用、锂电池隔膜涂覆用、研磨抛光用和耐火材料用粉体材料七大类别，其中电子陶瓷类粉体和电子玻璃类粉体对营收贡献最大（2023年销售收入占比分别约为39%和38%）。2024年一季度公司实现营收4,982.01万元，同比+40.93%；实现归母净利润746.27万元，同比+56.09%，随着公司新建产能投产和下游行业复苏，天马新材有望进入加速成长期。 精细氧化铝市场潜力大，公司与下游龙头企业长期合作。精细氧化铝具备高硬度、高熔点、绝缘性好等特点，覆盖集成电路、消费电子、电力工程等多个重点领域，市场潜力巨大。国内精细氧化铝行业起步较晚，以天马新材为代表的本土企业通过自主研发已在中高端市场逐步实现进口替代。公司被工信部认定为国家级专精特新“小巨人