太平洋证券：医药行业点评报告：ADC重磅交易再现 艾伯维百亿收购ImmunoGen

事件：11月30日，艾伯维(ABBV.US)宣布，同意以约100亿美元的现金收购新型抗癌疗法抗体偶联药物(ADC)开发商ImmunoGen(IMGN.US)。消息公布后，ImmunoGen当天收盘价飙升逾80%。根据条款，艾伯维将为每股ImmunoGen股票支付31.26美元现金，较前一日收盘价溢价94.6%。艾伯维表示，这项交易预计将于2024年中期完成。专利悬崖下，艾伯维急需新的增长引擎艾伯维2023年Q3财报显示，Q3营收为139.27亿美元，同比下降6%；净利润为17.78亿美元，去年同期为39.49亿美元，净利润同比下降超50%。其中免疫学板块销售额为67.83亿美元，同比下降11.3%，主要原因就是修美乐专利到期，竞争加剧。修美乐自从2012年登顶药王宝座后，蝉联十年药王，为艾伯维贡献了超2000亿美元的销售额，撑起了艾伯维营收的半壁江山。修美乐的专利陆续到期，市场被生物类似药所瓜分已成定局，营收下降已是不可避免。通过大手笔收购补充管线，规避专利悬崖导致的营收下降，是艾伯维的当务之急。此次收购将加强艾伯维在肿瘤治疗领域的实力ImmunoGen是ADC研发领域的老兵，研发的A