东吴证券：电子行业点评报告：大厂自研三两事系列-从哲库到玄戒：手机APSoC自研的启示

投资要点 为什么我们要对比哲库&玄戒？手机品牌大厂的激烈竞争中，自研SoC芯片一直是各大品牌共同的追求，已有的成熟案例包括海外的苹果、三星，也包括国内的华为海思，在此过程中，OPPO也曾建立哲库团队自研芯片但无疾而终，使得大众对于更多品牌自研芯片没有抱有过高的期待。此次小米发布会重磅发布玄戒O1与T1芯片，综合性能表现普遍认为超市场预期。我们综合对比OPPO哲库与小米玄戒在自研SoC芯片过程中的共性与差异性，从发展脉络、产品布局、投入产出等方面对两家自研芯片团队做出对比。 高强度研发投入与终端市场需求的结构性错位影响哲库项目可持续性。团队以行业领先薪酬组建3300人全技术链研发体系，三年累计投入资金约100亿元，其中人力成本占比约60%，IP及EDA工具年采购费用达20亿元，6nm及4nm工艺流片累计支出超20亿元。商业化瓶颈在于其量产影像NPU芯片马里亚纳X仅搭载于OPPO高端机型，而该品类2022年中国区出货占比不足10%，叠加OPPO全年手机出货量同比下滑28.2%，最终导致4nm应用处理器完成首次流片后未能进入回片测试环节，规划中的3nm迭代项目同步终止。 长期战略投入与终端规