中国银河：证券业2025投资策略：政策加力，景气上行

摘要： 2024回顾：行业景气度上行，政策红利释放：证券板块整体表现优于大盘，截至2024年12月11日跑赢沪深300指数21.78个百分点，个股标的平均涨幅超25%；上市券商业绩展现弹性，自营业务营收占比扩大，经纪、投行业务占比下滑。 政策面：市场深改持续推进，打造一流投资银行：资本市场高质量发展是明年经济工作重点任务，“稳住股市楼市”背景下预计资本市场优化政策将加力推出，行业供给侧改革持续推进，通过建立健全结构合理的金融市场体系和分工协作的金融机构体系，机构定位将持续得到完善，国有大型金融机构和中小金融机构的发展模式将逐渐展现差异化。 市场面：货币政策适度宽松，增量资金持续扩容：货币政策“稳健”转“适度宽松”释放积极信号，预计2025年市场活跃度维持在较高位置；随着中长期资金入市配套政策持续落地，机构投资者比例将进一步提升，推动市场投资行为长期性和市场稳定性进一步强化，增量资金持续扩容。 业务面：业绩筑底展现弹性，转型深化持续推进：经纪业务方面，市场活跃支撑业绩修复，财富管理转型持续推进，以买方投顾、券结基金等方式赋能传统业务，将成为明年业务板块主要发力点，重点关注财富管理转型较好