国金证券：通信行业研究：业绩逐季修复，关注算力+传输的技术升级与国产替代机会

核心观点通信行业总体业绩稳中向好，盈利能力持续回升。2023前三季度通信板块总体营收23586亿元，同比增长3.0%；归母净利润1896亿元，同比增长6.1%，增利超过增收的正向剪刀差不断扩大。各板块景气度整体向好，云计算、网规网优和卫星通信导航板块位列收入增速前三，分别为15.3%、14.3%、11.3%；卫星通信导航、云计算和光纤光缆板块位列归母净利润增速前三，分别为46.7%、23.5%、12.4%。5G投资转向需求驱动，重点关注运营商、主设备商、光通信等细分领域投资机会。截至23年九月底，我国累计建成开通5G基站318.9万座，占移动基站总数近30%。运营商ARPU触底回升，数字化转型打开市值成长空间，中国移动盈利指标继续保持全球领先水平。5G-A、卫星通信等新技术逐步演进，有望拉动天线射频厂商新一轮成长周期。光通信市场探底回升，光网络升级和数通业务齐振，800G光模块升级带来结构性机会，持续关注订单获取节奏，数通光模块龙头有望持续受益。AIGC带来行业新机遇，算力需求驱动国产厂商投资机会。三大运营商云业务营收均延续高速增长，伴随国内互联网企业出海，国内云服务厂商在全球市场份额