国信证券：公用环保行业202411第2期：人大批准新增6万亿地方政府债务限额置换存量隐债，2025年1月1日起施行《中华人民共和国能源法》

核心观点 市场回顾：本周沪深300指数上涨5.50%，公用事业指数上涨1.76%，环保指数上涨6.37%，周相对收益率分别为-3.74%和0.87%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第30和第15名。分板块看，环保板块上涨6.37%，电力板块子板块中，火电上涨1.66%；水电下跌0.80%，新能源发电上涨1.85%；水务板块上涨4.92%；燃气板块上涨5.59%；检测服务板块上涨10.84%。 重要事件：人大批准新增6万亿地方政府债务限额置换存量隐债。根据安排，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施，2024 2026年每年2万亿元，支持地方用于置换各类隐性债务，为地方政府腾出资源更好发展经济、保障民生。此外，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。 专题研究：化债预期渐行渐近，环保行业基本面有望改善。截至2024Q3，申万环保指数133家上市公司应收账款及票据账面余额高达1912亿元，较2023年末提升14%，较2023H1提升15%。我们认为应收账款问