中国银河：银行业行业动态报告：叫停手工补息影响延续，结构性工具加码

核心观点： 5月经济数据尚处于复苏中，需求端仍然偏弱：5月，工业增加值同比增长5.6%，低于4月增速但高于去年同期；固定资产投资同比增长7.92%，增速较4月小幅扩大，主要得益于制造业投资的带动；社会消费品零售总额同比增长3.7%，低于去年同期，尚处于修复过程中；出口金额同比增长7.6%，较4月回升，主要受于去年同期低基数的影响；PMI为49.5%，降至在荣枯线以下。 政府债发力，叫停手工补息影响仍存：5月新增社融2.06万亿元，同比多增5088亿元；其中，新增人民币贷款8197亿元，同比少增4022亿元；新增政府债1.23万亿元，同比多增6695亿元，主要受专项债发行加速以及超长期特别国债发行落地影响。分部门来看，居民贷款投放偏弱。5月新增居民部门贷款757亿元，同比少增2915亿元；其中，短期贷款和中长期贷款同比分别少增1745亿元和1170亿元。受叫停“手工补息”影响短期贷款减少，中长期信贷需求偏弱，票据冲量延续。5月新增企业部门贷款7400亿元，同比少增1158亿元。其中，短期贷款和中长期贷款同比少增1550亿元和2698亿元，票据融资同比多增3152亿元。 结构性货币政策加码