中国银河：通信：迎接AI基建大时代，寻找长牛方向

事件：2025年8月结束，通信行业涨幅（+34.41%）全行业居首。 展望后续：在估值不确定性和业绩确定性的AI+大发展趋势下，我们与市场不同观点在于： 1、业绩超预期，通信AI景气度仍处上升通道，估值仍然低位区域。我们认为此轮上涨主要动因在于业绩驱动，通信行业相关公司业绩超预期的同时也逐步向上下游相关企业赋能。通信行业相关公司较早布局，且同人工智能基础设施的契合度较高，在全球人工智能行业下游企业资本开支不断超预期的基础上，凭借自身优质的工业化能力以及产品的多样性，其全球市场份额正在持续提升，在行业高景气β中自身的α也持续上行。若以2025年业绩为锚，相关企业虽然估值中枢有所提升，但若以Wind一致预期业绩作为标准，明年仍处于相对低估态势，未来整体估值区间处于20-30x。人工智能产业链上相关公司属于技术密集型企业，产品迭代周期缩短，新品推出后，由于其需求的刚性，量价齐升的产业逻辑有望持续赋能高增速业绩兑现，进一步消化估值。 2、政策支持力度加大，科技引领，新质生产力筑基，高成长性增强。7月30日，中共中央政治局召开会议，其对科技行业的定位包括支持科技创新，以及以科技创新引领新质生产力