国信证券：九阳股份（002242）-2023年中报点评：二季度外销高增，期待业绩改善

九阳股份(002242)核心观点二季度收入改善，盈利受业务结构影响承压。公司2023H1实现营收43.18亿/-8.34%，归母净利润2.47亿/-28.66%，扣非归母净利润2.26亿/-24.38%；其中Q2实现营收24.25亿/+1.83%，归母净利润1.26亿/-30.21%，扣非归母净利润1.09亿/-22.98%。Q2公司收入同比增速转正，预计外销为主要增长驱动；低毛利的外销占比提升结构性影响盈利能力。内销相对疲软，关联外销增长亮眼。1）内销：据奥维云网全渠道推总数据，2023H1厨房小家电零售额同比-8.5%至275.5亿，其中线上/线下分别同比-8.2%/-9.5%，行业增长乏力、规模大幅缺失主要系西式空气炸锅品类下滑所致。2023H1公司内销收入同比下滑17.02%至33.96亿，预计二季度内销降幅有所收窄、呈逐季改善态势。2）外销：2023H1公司外销同比+49.21%至9.21亿，其中与JS及其下属子公司的关联交易同比+64.25%至8.43亿。公司2023年度关联交易额度从2.09亿美元上调至3.50亿美元，预计下半年外销将依然呈现较为强劲的增长势头。营养煲收入