华安证券：轻工制造行业周报：关税扰动持续，关注后续全球博弈

主要观点： 周专题：关税扰动持续，关注后续全球博弈 “对等关税”政策扰动持续。美国此轮加征“对等关税”超出预期，不同国家或地区面临着不同的关税税率，其中，对中国/欧盟/日本/马来西亚/韩国/印度/泰国/越南/老挝/柬埔寨加征的关税税率分别为34%/20%/24%/24%/25%/26%/36%/46%/48%/49%。4月10日美国宣布对中国输美商品征收“对等关税”提高至125%。若关税政策持续，从贸易层面上看，高额关税使得相关国家的产品出口至美国市场的成本大幅增加，出口企业利润空间大幅压缩，对美贸易依赖度较高的国家或地区将遭受重大打击。从产业层面上看，一些企业为降低关税带来的成本压力或逐步将产能向关税较低的国家或地区转移，转变出海逻辑。从市场层面上看，关税成本最终将传导至美国消费市场，形成较大通胀压力。对我国市场来说，出口受阻意味着内需拥有一定释放空间，国内企业面对关税政策具有一定的增长机会，关键在于如何有效地实现从外需至内需的转化。各国或地区对于“对等关税”回应不同。我国接连发布对美反制组合拳，东南亚地区各国对关税政策的回应则未呈对抗姿态。我国对美国商品加征关税使得自美进口商品物价