首创证券：天山铝业（002532）-公司简评报告：Q3盈利显著改善电池箔项目陆续投产

天山铝业(002532)核心观点电解铝价格涨成本降，Q3利润同环比高增。2023年前三季度公司实现营业收入223.44亿元，同比-9.65%；归母净利润16.37亿元，同比-31.88%；扣非后归母净利润为13.29亿元，同比-42.93%。其中，Q3实现营业收入75.48亿元，同比-0.84%；归母净利润6.18亿元，同比53.61%；扣非后归母净利润为5.99亿元，同比51.36%，环比19.4%。Q3利润同环比高增，主因电解铝价格走高，生产成本回落。三季度铝均价同比上涨2.4%，环比上涨1.7%。西北地区预焙阳极三季度均价同比下降37.5%，环比下降8.8%。持续优化产能布局，成本优势进一步加强。公司电解铝产能全部位于低成本且生产稳定的新疆，并配套氧化铝、阳极碳素、自备电，全产业链一体化布局，助力公司成本优势显著。公司拟收购ITM公司100%股份，获得三个铝土矿的采矿权；另外公司拟在印尼建设200万吨氧化铝生产线，将进一步强化原材料稳定供应及低成本的优势。公司拟收购新疆天足投资，建设玛石铁路通向公司石河子厂区内部的铁路专用线，省去短倒，有效提高运输和装卸效率，降低运输成本。动力电