国信证券：菜百股份（605599）-三季度收入稳健增长9%，直营门店扩张稳步推进

菜百股份(605599) 核心观点 收入增长稳健，利润有所承压。公司2024年前三季度营收153.45亿元，同比增长24.06%，归母净利润5.54亿元，同比下降6.32%，扣非净利润5.25亿元，同比下降3.14%。单三季度看，收入43.56亿元，同比增长8.66%，归母净利润1.54亿元，同比下降13.96%，扣非净利润1.39亿元，同比下降10.82%。公司整体收入在三季度行业整体需求不振背景下仍取得稳健增长，但低毛利的贵金属产品收入占比提升影响了利润增长表现。 贵金属相关产品销售较好，门店稳步扩张。公司2024年第三季度，黄金珠宝零售业务收入43.24亿元，同比增长9.17%，其中预计受益金价上涨带来的投资需求增长，公司贵金属投资类产品增速较优。华北以外区域继续贡献增量，其中华东地区第三季度收入同比增长166.44%，华南地区第三季度收入同比增长59.25%。线下门店稳步扩张，第三季度新开直营门店7家，其中北京5家，陕西省和湖北省各1家，期末门店总数达到100家。 产品结构变化影响毛利率，销售费用率优化。公司2024年第三季度毛利率8.67%，同比-1.79pct，主要系低毛利