民生证券：红利系列之一：银行AH股高溢价，掘金H股高股息

银行H股的分红税率相对A股并不占优。目前国内共有15家A+H上市银行（后称“AH上市行”），A股的分红税率与持股时长相关，1月以内、1年以内、1年以上分别为20%、10%、0%。H股的分红税率与投资渠道、投资者类型相关，香港账户适用10%的税率，个人和基金通过港股通投资的适用20%的税率，企业通过港股通投资的依法计征，持股1年以上可免征。 AH股高溢价下，扣税后的银行H股股息率仍相对较高。截至2024年5月17日，15家AH上市行的A股对H股均有溢价，平均溢价率为43%，仍处于历史较高水平。H股普遍折价下，即便通过分红税较高的港股通渠道，仍有10家AH上市行的H股股息率较A股更高。两会期间港区参会者曾提出下调港股通股息红利税率的建议，后续减税政策若能落实，银行H股的红利优势将进一步扩大。 股息之外，流动性等因素也应纳入考虑。一方面，现阶段H股股息率偏高的主要是中小银行，而其H股流动性相对于大行较差，实际投资中可能会因为交易不顺面临额外的时间成本和汇率风险。另一方面，或受投资者结构、股利结算效率影响，银行H股成交活跃度整体弱于A股，近一年15家AH上市行A股日成交量平均为H股的1.6倍。