民生证券：轻工行业2023年年报&2024年一季报业绩综述：拥抱细分赛道中的小确幸

家居：内销承压，外销延续高景气度。定制：23A营收/净利同增2%/21%，原材料降价+降本增效提升盈利能力，零售端客流承压，通过大家居+品类拓展，整装+线上+拎包多渠道引流，大宗受益于竣工改善回暖，积极布局海外，研究旧改产品和模式，为存量房市场提前布局。软体：23A营收/净利同增7%/28%，降本增效+产品结构优化提升盈利，内销更新需求提升+外销高景气，表现优于定制。线上加大新兴渠道投入，线下拓店/门店优化，提升连带率和客单值，加大低线市场投入获客。短期：看好更多地产利好政策出台，改善性住房需求释放，消费信心回暖，积压装修需求释放；中期：消费品逻辑&集中度提升未被证伪。推荐质地更优的龙头企业，如欧派家居/慕思股份/顾家家居/志邦家居等。 出口链：欧美渐进入补库阶段，跨境电商持续高景气。欧美去库结束，渐进入补库阶段，整体出口链呈现较高景气；跨境电商方面，大件品红利&Temu等新兴平台新履约模式共同影响下，本土化服务能力成为跨境电商长期发展方向。 造纸：木浆呈现V字反转，纸品盈利逐季改善。工业纸：展望24Q2，木浆小幅上行，下游需求恢复推升纸价。文化纸较为刚需，招标季来临有望涨价；24年系