华龙证券：食品饮料行业2024年报和2025一季报综述：白酒处于调整期，零食景气度较高

摘要： 2025Q1食品饮料行业营收和归母净利润增速较2024年趋缓。食品饮料行业业绩分化加剧，子行业来看，白酒业绩实现稳健增长，软饮料、零食行业上市公司营收和归母净利润同比增幅居前。 白酒处于筑底阶段，零食行业延续较高景气度。2025Q1白酒上市公司整体营收和归母净利润实现小个位数增长，增速低于2024年。高端白酒盈利能力稳健，具备韧性；次高端价格带内部延续分化趋势，山西汾酒表现较好；地产酒古井贡酒、今世缘和金徽酒业绩表现居前。2024年，啤酒行业整体受到餐饮消费疲软和天气等因素影响，营收端承压，利润增速优于收入增速，我们认为主因产品结构升级和原材料成本回落持续兑现，行业盈利能力提升。2025Q1板块量价修复，旺季有望持续复苏。2024年零食板块业绩增速亮眼，我们认为主因大单品放量品类红利延续，零食量贩、会员超市、海外市场等新渠道红利带来行业高增速，2025Q1高基数下分化加剧，盐津铺子、有友食品实现亮眼增长。软饮料延续较高景气度，龙头营收增速居前。我们认为主因原材料白砂糖价格同比下行，成本红利持续释放。头部企业具备优秀的大单品、品牌打造能力和渠道管理能力，有望延续高势能。夏季旺季即