中邮证券：食品饮料行业周报：白酒国庆期间动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，大众价格带动销更优

l投资要点 国庆中秋双节落幕，今年双节市场的启动节奏晚于往年，白酒国庆期间的动销普遍环比改善，宴席需求相对稳定，商务消费继续承压。从品牌层面看，头部品牌表现稳定，飞天茅台价格维持在1800元以上，普五坚守在800元以上，二三线品牌出现了价格松动和库存压力。从价格带看，高端价格带和中低端价格带表现相对稳健，次高端则相对承压。整体表现基本符合资本市场预期，酒企动销端、业绩端均处于逐步筑底阶段。分品牌、分区域/渠道反馈如下： 贵州茅台：河南渠道反馈回款进度与去年同期一致，目前库存20-30天，较8月底的2个月库存有所下降。国庆期间1-7号动销同比持平，表现好于9月底时的预期，国庆期间客户有2-3次补货。预计三季度+中秋国庆整体来看，动销同比下滑双位数左右。 山西汾酒：河南渠道反馈回款进度慢于去年同期，9月份+中秋国庆出货同比基本是持平的。目前库存50多天，和去年同期持平。主要靠玻汾和老白汾放量，全年看玻汾动销增长个位数，青20增长双位数，老白汾双位数以上的增长。 五粮液：河南渠道反馈回款进度慢于去年同期。目前库存50天+（年内最高达到过70天），去年同期40-50天，略有提升。国庆期间1-7