华西证券：双环传动（002472）-系列报告十三：盈利能力再向上 全球化布局加速

双环传动(002472)事件概述：公司发布2023年半年度报告，2023H1营收36.9亿元，同比+19.0%；归母净利3.69亿元，同比+46.9%；扣非后归母净利3.41亿元，同比+47.5%；其中2023Q2营收18.95亿元，同比+31.3%，环比+5.8%；归母净利1.98亿元，同比+49.4%，环比+15.5%；扣非后净利1.86亿元，同比+49.6%，环比+19.4%。分析判断:费用管控成效显著盈利能力再向上营收稳健增长：2023Q2营收19.0亿元，同比+31.3%，环比+5.8%；同比增幅较大，我们判断营收增长主要受益于新能源电驱动齿轮持续放量、重卡自动变齿轮及机器人关节业务增长；毛利同环比提升，盈利能力再向上：23Q2公司毛利率21.6%，同比+0.8pct，环比+0.8pct，归母净利率10.4%，同比+1.3pct，环比+0.9pct；扣非归母净利率9.8%，盈利能力创近3年来季度新高，我们判断主要原因是：1）毛利率较高的电驱动齿轮收入占比提升；2）公司持续推进降本增效及管理精细化，产线柔性化程度提升；3）规模效应促进费用率降低。费用端：23Q2公司销售、管理、