中国银河：社会服务行业行业周报：服务消费刺激预期再起，重申板块性看多餐饮行业观点

核心观点 事件：本周社服行业涨跌幅为0.1%，其中，酒店餐饮（+1.7%），教育（+1.6%），旅游及景区（-0.9%），专业服务（-1.0%）。 商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025工作方案》，再提释放服务消费发展潜力、涵盖旅游休闲行业，包括旅游列车、空中游览等业态。考虑到提振消费已作为首要任务被纳入政府工作报告，以及2024年“两重”、“两新”政策推出已形成一定提振效应，2025年的边际效应放缓，我们认为接下来内需侧政策刺激将进一步向服务消费扩散。根据我们的梳理，2024年全国重点省份、城市文旅消费券或有投入力度约7.5亿元，主要由地方财政支出，相较于家电、汽车相关行业，在补贴的力度和支持主体仍然有限，因此未来政策支持力度进一步提升的空间仍然较大。 如何判断政策节奏与投资时点？从Q1表现看，得益于重点城市餐饮消费券持续发放和规模扩大，1-3月限额以上餐饮社零同比+4.7%，环比1-2月提升，并且是自2024年1-2月以来首次好于整体餐饮社零增速，反映餐饮消费券在旺季前持续发放带来的拉动效应提升。进一步参考李强总理4月17日发言，政策推出“要讲究政策时机，在一些关键的