万联证券：银行行业月报：低基数效应主导关注需求端变化

事件： 中国人民银行发布2025年4月金融统计数据报告、4月社融存量以及增量统计数据报告。 投资要点： 4月社融存量增速8.7%，增速环比回升0.3%：4月，社融新增1.16万亿元，由于低基数效应，同比多增1.2万亿元。4月社融实现同比多增，主要受政策性因素引导即政府债持续加速发行支撑。4月政府债净融资规模9729亿元，由于2024年4月政府债净融资为负数，因此同比明显多增达到1.07万亿元。4月末，社融存量规模424万亿元，在政府债持续放量的推动下，社融存量持续回升，4月同比增速达到8.7%，增速环比上升0.3%。其中，2025年1-4月，政府债净融资额达到4.85万亿元，同比多增3.58万亿元。 企业端融资规模同比基本持平：4月，新增人民币贷款2800亿元，相比于2024年4月7300亿元同比明显少增。4月末，金融机构人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%，增速环比回落0.2%。不过，根据金融时报测算，考虑到债务置换对贷款余额的影响，还原后4月末人民币贷款增速维持在8%以上。综合考虑企业端的融资情况，4月企业端的净融资额同比小幅多增。结合新发放企业贷款的平均利率看，信贷供