民生证券：天润乳业（600419）-2024年中报点评：短期业绩承压，疆外扩张趋势延续

天润乳业(600419) 事件：公司于8月22日发布2024年半年报，24H1实现营收14.43亿元，同增3.89%；实现归母净利润-0.28亿元，同减122.18%；扣非归母净利润0.24亿元，同减79.55%。单二季度，公司实现营收8.03亿元，同增5.90%；实现归母净利润-0.32亿元，同减145.82%；扣非归母净利润0.01亿元，同减98.14%。公司上半年亏损主要由于加大对低产奶牛及公牛的处置力度，计提存货减值准备、生物性生物资产减值准备及坏账准备以及合并新农乳业增加亏损。 加速淘汰低产牛只，聚焦疆外市场开发。今年上半年乳制品市场消费需求延续放缓趋势，公司24H1实现乳制品销量14.90万吨，同增1.78%，分产品看，24H1常温乳制品收入7.80亿元，同比-0.08%，占比54.80%；低温乳制品收入5.81亿元，同比+3.48%，占比40.80%；畜牧业产品收入0.58亿元，同比+42.66%，占比4.08%。公司上半年推出有机桶装酸奶、零乳糖牛奶等11款新产品，牧业板块淘汰低生产价值牛只，截至24H1末，公司牛只存栏5.73万头，较上年末减少11.85%。分渠道看，