中银证券：XR深度之商业篇：苹果有望打破XR产业瓶颈，带来消费电子新机遇

XR产业历经数次热潮，一直尚未真正崛起，与XR产品特征、内容生态相关。苹果于2023年6月初发布VisionPro入局，借助其资源禀赋与良好产品策略，有望推动XR产业进入良性发展阶段，带来消费电子产业新一轮投资机遇。支撑评级的要点XR设备具“硬件管道化”和“供给创造需求”特性，产业发展天然具难度。XR为VR、MR、AR的统称，具有“硬件管道化”的特点，其纯粹通过内容提供价值，当内容不够完善时，用户无法形成粘性，难以做大销量；同时内容完善需要供给引导，难以从用户需求角度牵引产业发展。因此XR发展路径或与其他消费电子不同，销量突破天然具有难度。目前XR行业处于硬件创新后期、内容创新早期。XR产业发展已到一定阶段：（1）主要软硬件大体定型：一体机形态、6DoF+SLAM定位、微显示屏+光学方案等，预计未来硬件以延续性升级为主；（2）内容生态尚处早期，开发者数量、XR内容数量均有待提升。应用场景和内容生态成瓶颈。目前内容数量较少导致XR设备用户粘性不足；目前应用以游戏为主，场景单一限制XR长期发展空间。我们认为需要从开发者生态、XR设备的移动性和交互方式角度突破，产业亟待新玩家破局。苹果的软硬