国金证券：房地产行业24年中期策略：去库重启，预期转向守得云开，终见月明

市场持续筑底，销投融低位运行。2024年1-4月，销售：商品房销售面积同比-20.2%；商品房销售额同比-28.3%；百强全口径销售额同比-48.5%。投资：全国300城宅地同比-21.4%，成交量同比26.2%，土地市场持续低迷。融资：房开企业到位资金同比-24.9%，融资工具发行同比-18.9% 政策五路出击，全力推进去库存。通过收回闲置宅地，收储商品房以消化存量；约束潜在土地供应以优化增量；放开各类限制性措施以释放需求；首付比例降至历史最低，持续调降房贷利率，降低购房门槛及房贷压力以激发需求；与三大工程联动，通过房票安置及保障房筹集以消化库存。 2024H2基本面降幅有望收窄，预计2024年：新开工面积8.0亿方，同比-16%；销售面积9.8亿方，同比-12.5%；销售金额10.4万亿元，同比-10.7%；峻工面积9.4亿方，同比-6.1%；开发投资额10.1万亿元，同比-8.5% 本次去库存与15年的异同？行业背景和政策节奏相同，但宏观环境、资金规模、购买力释放不同 去库效果如何？当前五种去库模式中，政府回购收储效果更好，落地的关键在于租金回报。测算5000亿资金能回购2778