华鑫证券：三棵树（603737）-公司事件点评报告：盈利水平改善，或持续受益城中村改造

三棵树(603737)事件三棵树发布2023第三季度报告：公司前三季度实现营收94.1亿元，同比增长18.42%，归母净利润/扣非归母净利润5.5/4.4亿元，同比增长84.4%/104.0%，经营现金流净额5.98亿元，同比增长10.68%投资要点经营持续回暖，盈利水平改善分季度看，公司2023Q1-Q3分别实现营收20.5/36.8/36.7亿元，同比增长20.9%/22.4%/13.4%；单季度来看，公司2023Q3实现归母净利润/扣非归母净利润/经营现金流2.4/2.1/4.0亿元，同比增长19.1%/3.5%/4.9%；公司2023Q3净利率/扣非净利率分别为6.6%/5.8%，同比+0.33pct/-0.53pct。盈利水平方面，公司Q3毛利率31.8%，同比+1.2pct，主要系公司坚持品牌升级，渠道为王，持续拓展渠道网络，优化渠道结构，另叠加主要原材料乳液/钛白粉/颜填料Q3价格环比变化-3.85%/-4.41%/0.00%。2023Q1-Q3期间，公司主要产品工程墙面漆/家装墙面漆/基材与辅材/防水卷材实现收入34.0/19.5/18.0/8.9亿元，同比增长11.7