天风证券：建筑装饰行业专题研究：25H1建筑板块业绩承压，重视高股息及细分高景气赛道

H1建筑板块营收、业绩承压下滑，看好下半年盈利修复 25H1CS建筑板块实现收入39639亿元，同比增速-5.5%，实现归母净利润913亿元，同比增速-6.03%，，营收增速较24年同期下降2.02pct，业绩增速较24年同期降幅收窄5.26pct，建筑板块整体营收及利润承压下滑。利润下滑较多主要系毛利率同比下降、费用率小幅提升，带来净利率小幅下降。25Q1、Q2单季收入增速分别为-6%、-5.06%，归母净利润增速分别为-8.46%、-3.13%，降幅均较Q1有所收窄。从资金端来看，1-7月累计新增专项债27775.89亿元，同比+56.5%，新增专项债发行提速，为下半年基建投资增速提供有力保障，我们预计下半年建筑板块营收及净利润仍有望边际修复。 毛、净利率同比小幅下降，资产负债率小幅提升 25H1毛利率同比降0.15pct，期间费用率同比提升0.23pct至5.76%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动+0.08pct、+0.02pct、+0.18pct、-0.04pct，板块减值损失258.6亿元，同比-6.6%，占收入比重0.65%，同比降0.01pct，整体净利率2