第一上海证券：康方生物（09926）港股公司研究报告-卡度尼利商业化销售超预期，研发管线全面开花，未来可期

康方生物-B(09926) 卡度尼利商业化销售超预期，成本控制助力公司高效运转：2022年公司产品销售总收入11.04亿元，其中，卡度尼利上市仅6个月录得销售收入5.46亿元，超出市场预期，650人商业化团队实力雄厚；派安普利未进医保前提下，销售收入同比增长164%至5.58亿元。扣除派安普利分销成本後，2022年录得收入8.34亿元，同比增长759%。毛利7.44亿元，得益于良好的成本控制，产品毛利率高达91.5%。研发开支13.23亿元，同比增长18%。销售费用5.53亿元，销售费用率74.4%。全年亏损收窄至12.94亿元。在手现金53亿元（含AK112的5亿美金首付款），至少有望维持未来3年运营，为临床和商业化进展保驾护航。 AK112国际化进展顺利，AK117研发进度处国内第一梯队，先发优势明显：基於AK112（PD-1/VEGF）优异的肺癌临床资料，康方生物以高达50亿美金的交易金额将AK112在欧、美、日、加的独家许可权授权於Summit（NASDAQ:SMMT），AK112已成为Summit管线核心品种，预计今年将有多个AK112三期临床在美国同步展开。AK112中国临