首创证券：燕京啤酒（000729）-公司简评报告：高端化稳步推进，经营效率持续提升

燕京啤酒(000729)核心观点公司发布2023年三季报，23Q1-3营业收入124.16亿元，同比+9.66%，归母净利润9.56亿元，同比+42.16%，扣非净利润8.66亿元，同比+37.58%；23Q3营业收入47.91亿元，同比+8.53%，归母净利润4.42亿元，同比+37.37%，扣非净利润4.28亿元，同比+35.09%。费用管控有所加强，盈利水平提升较为显著。23Q3公司毛利率为47.96%，同比+0.22pct，主要由于中高端产品占比持续扩大，以及公司产能优化带来产能利用率提高；23Q3销售/管理/研发费用率分别为15.89%/9.10%/2.89%，分别同比-0.08pct/-1.62pct/+0.09pct，管理费用率下降较为明显，主要由于公司组织变革带来管理效能的不断提升；23Q3归母净利率为9.23%，同比+1.94pct，盈利水平提升较为显著。产品高端化趋势延续，利润弹性有望进一步展现。量价方面，23Q1-3公司啤酒销量343.09万千升，同比+5.69%，23Q1-3产品吨价同比+3.8%；23Q3单季公司啤酒销量114.05万千升，同比+4.2%，23