国泰君安：全民直播时代，国货加速崛起

投资建议：科技变革带动电商进入视频流量新时代，网红直播顺应时代风口率先爆发，未来将走向全民带货。美妆、食品、轻奢品类渗透率将进一步提升，对新变化适应较快的国货品牌将享受渠道红利，在复杂多变的环境下品牌对代运营服务的需求持续提高，阿里巴巴也积极布局把握电商新阶段的流量入口，强者恒强。美妆国货把握直播新流量红利加速崛起，建议增持：珀莱雅、丸美股份、壹网壹创、青松股份、上海家化、御家汇等。休闲零食、珠宝线上渗透率不断提升，建议增持：三只松鼠、良品铺子、周大生。电商平台强者恒强，建议增持：阿里巴巴等。 科技进步带动流量变革。随着技术的进步，互联网经历PC端到移动端，流量入口从门户搜索变革到APP跳转、再到社交转化；展示形式从文字到图片再升级至音视频，带来了短视频、直播等新兴流量的快速爆发。电商作为流量变现的最佳途径，通常在每一轮技术变革带来的流量汇集的中后期开始大规模应用，以完整的商业闭环完成对流量的收割。流量入口不断变迁，但电商平台海纳百川强者恒强。 短视频/直播流量快速崛起，从网红带货走向全民带货。2019年抖音、快手等短视频/直播平台快速崛起，现已成为超4亿活跃用户级别APP，视频内容时