东吴证券：阳光电源（300274）-2024年中报点评：Q2业绩超预期，储能毛利率创新高

阳光电源(300274) 投资要点 事件：公司24H1营收310.2亿元，同+8.4%，归母净利润49.6亿元，同+13.9%，毛利率32.4%，同+3pct，归母净利率16%，同+0.8pct；其中24Q2营收184.1亿元，同环比+14.7％/+45.9％，归母净利润28.6亿元，同环比+0.6%/+36.6％，毛利率29.5%，同环比-1/-7.2pct，归母净利率15.6%，同环比-2.2/-1.1pct。 储能毛利率创新高，下半年出货有望加速：24H1公司储能系统收入78亿元，同比-8.3%；毛利率40.1%创历史新高，同比+12.6pct，主要受益于电芯成本下降及产品迭代；出货8GWh，同比+60%；我们预计Q2储能毛利率环比有所下降，主要是国内储能出货结构提升，美/欧/澳大储仍维持较高毛利率。节奏来看，上半年美国出货节奏偏弱，下半年欧美等高毛利地区将进入交货高峰期，中东7.8GWh大订单开始交货，毛利率仍有望维持高位，24年预计出货达25GWh+。 逆变器毛利率同比提升，新能源电站开发规模继续扩大：①光伏逆变器：24H1收入131亿元，同比+12.6%；毛利率37.6%，