中航证券：巨星农牧（603477）-Q3扭亏为盈，优势管理迎周期

巨星农牧(603477)生猪业务延续扩张23年前三季度公司实现营业收入30.06亿元，同比增19.47%；实现归母净利润亏损3.43亿元，其中Q3单季实现归母净利润555.3万元，季度环比扭亏为盈；Q3单季实现经营性现金流流入1959.09万元，季度环比转正，经营压力有所缓和。主要受生猪周期波动和公司管理提升影响。据iFind，23年前三季度全国样本生猪均价15.15元/公斤，较去年同期-10.5%，但Q3单季均价15.95元/公斤，环比增11.5%，有所改善。公司养殖战略推进，生猪养殖延续扩栏。23H1出栏生猪123.82万头，同比增81.8%，有望完成23年生猪出栏目标。23H1养殖业务收入16.6亿元，占整体收入比例升至84.3%。优势管理迎周期公司Q3单季扭亏为盈凸显公司养殖管理和成本优势。从行业看，据ifind，23年前三季度散养生猪持续亏损，平均利润-278.89元/头，Q3平均利润147.67元/头，而公司Q3单季已实现盈利。养殖成本优势背后是公司近年不断做精做深养殖技术和管理。公司引进PIC高质量、高健康种猪种群进行祖代和父母代扩繁。此外，公司融合Pipestone优秀