天风证券：农林牧渔行业2025年第42周周报：如何解读海大三季报及海外业务拟拆分上市？

1.饲料板块：重点推荐市占率提升+业绩持续兑现的海大集团！ 饲料板块：重点推荐【海大集团】。①海大集团公布三季报，公司单Q3实现营收37.26亿元，同比+14.43%，归母净利润15.04亿元，同比+0.34%；费用率下降进一步提升毛利率。同时公司拟将其控股子公司海大国际控股有限公司分拆至香港联交所主板上市。海大控股未来将聚焦在亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲三个地区独立经营饲料、种苗和动保业务。此举有利于海大控股通过境外资本市场独立融资，有助于拓宽融资渠道、提高融资效率、降低资产负债率。进一步加强公司海外竞争力。 动保板块：重视新大单品破局同质化竞争！传统畜禽疫苗红海竞争，养殖规模化及周期波动影响企业毛利率，研发创新愈发重要，静待非瘟疫苗等大单品打开天花板。宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。标的：重点推荐：【科前生物】，建议关注：【瑞普生物】、【普莱柯】、【生物股份】、【中牧股份】、【金河生物】、【回盛生物】。 2、生猪板块：猪价低位震荡，二育情绪再度加强，重视生猪板块预期差！ 重视生猪板块空间！