华鑫证券：熊猫乳品（300898）-公司事件点评报告：利润端增速亮眼，多极增长逻辑清晰

熊猫乳品(300898) 事件 2024年4月24日，熊猫乳品发布2023年年报和2024年一季度报。 投资要点 利润端增速亮眼，预计2024年营收稳增长 公司2023年/2023Q4/2024Q1总营收分别为9.47/2.38/1.85亿元，分别同比+6%/-4%/-14%。公司2023年/2023Q4/2024Q1归母净利润分别为1.09/0.27/0.27亿元，分别同增104%/102%/39%。2023年/2024Q1的毛利率分别为23.13%/28.86%，分别同增4pcts/8pcts，预计系原材料价格采购成本下降/产品价格策略调整所致。2023年/2024Q1销售费率为4.41%/5.02%，分别同比-2pcts/+0.3pct。2023年/2024Q1管理费率为4.75%/6.02%，分别同增1pct/1pct，公司2023年/2024Q1的净利率分别为11.16%/14.54%，分别同增5pcts/6pcts。预计2024年公司净利率保持相对稳定，费用将侧重投放于研发与团队扩充。 炼乳国产替代逻辑顺，椰品增长路径清晰 1）浓缩乳制品稳增长，未来增长点多元。2023年浓