信达证券：长白山（603099）-公司深度报告：交通改善解决痛点，避暑+冰雪打造一年两旺季

长白山(603099)本期内容提要:上半年旅游复苏超预期，关注季节结构性变化。1）2023H1国内旅游人次和收入较19年恢复度为77.4%和82.7%，下半年旅游市场在暑期旅游旺季和十一黄金周刺激下有望呈现更高修复度，全年国内旅游人次和收入恢复度有望超过年初中国旅游研究院研判的76%和71%。2）入夏以来，全国各地连续高温，避暑游成为暑期热门，有望带动避暑旅游经济发展，粗略估算2023年避暑市场规模约5400-6000亿元。3）后冬奥时代，政策扶持、投资重视，冰雪旅游供给不断丰富，消费者旅游习惯逐步培养，粗略估算2023-2025年冰雪旅游市场规模为6029/7648/9754亿元。优质自然景区，资源禀赋突出。1）公司坐拥长白山优质旅游资源，独享景区20年旅游客运经营权和长白山聚龙泉温泉独家开采权，优势突出。2）景区北坡、西坡、南坡承载上限合计约3万人，但2019全年日均游客量尚不足7000人次，距接待上限有较大增长空间。3）23H1主景区接待游客66.1万人次/同比+1135%，较2019年同期恢复度111.2%。截至7月20日，景区接待游客突破100万，相较2019年提前7天。交通