信达证券：波动中布局成长确定性，出口链叙事逻辑渐明轻工制造

本期内容提要: 造纸：木片收购价上移，浆纸全线企稳；仙鹤发力竹浆，成长逻辑延续。根据Fastmarkets，南美漂阔浆评估价格依旧维持在500-510美元/吨，尽管部分买家持续压价，但浆厂挺市态度强硬；部分浆纸企业阔叶木片收购价自6月中下旬已涨90元/绝干吨，制浆成本持续提升。我们认为当前海外浆价已逼近国内浆厂成本线，Q3价格有望触底回暖。纸价方面，本周各个纸种价格全线启稳，其中包装纸规模企业东莞、太仓基地发布涨价函，计划于7与4日、9日上调部分纸种30元/吨。我们预计本轮浆纸下行周期或已触底，8-9月旺季回暖有望。此外，本周仙鹤发布公告拟投资110亿元建设竹浆项目，其中一期/二期均计划建设40万吨竹浆、60万吨纸，我们认为公司此次投资主要为抢占国内优质竹林资源，未来浆线有望率先投产。建议关注浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，关注盈利修复的华旺科技、五洲特纸、玖龙纸业等。 出口：出口链靴子或陆续落地。本周特朗普发文称，1）越南将为对美出口支付20%关税；针对任何转运商品，关税则为40%。2）越南将向美国完全开放贸易市场（美国进口商品零关税）。历经3月谈判，美越关税初步落地，我们认