首创证券：山西汾酒（600809）-公司简评报告：三季度业绩增长基本符合预期，全年高质量收官可期

山西汾酒(600809)核心观点事件：2023年10月26日公司发布23年三季报，23年前三季度实现营业总收入267.44亿元，同比增长20.78%；实现归母净利润94.31亿元，同比增长32.68%。Q3单季营收净利同比增长基本符合预期，公司主动把控销售节奏：23年第三季度山西汾酒实现营业总收入77.33亿元，同比增长13.55%，归母净利润26.64亿元，同比增长27.12%。相比于23年第二季度营收同比增速下降18.2pct，净利润同比增速下降22.45pct。23Q3公司营收和净利润均实现稳健增长，但增速较二季度环比有所下滑。我们认为可能主要与公司在三季度主动把控销售节奏，旨在促进主产品青花系列量价齐升有关。第三季度合同负债稳健增长，夯实全年业绩增长目标：23年前三季度合同负债51.72亿元，环比23H1减少5.81亿元，同比22年前三季度增长9.46%。23年前三季度营业总收入、预收账款以及合同负债的和同比22年前三季度增长18.79%。23Q3营业总收入+△第三季度（合同负债+预收账款）的和同比于22年同期增长6.89%，整体销售回款情况健康稳健增长，预估公司全年实现营收净