中原证券：计算机行业年度策略：国产化形势持续向好，重点关注推理、AI应用和液冷需求

投资要点： 给予行业同步大市的投资评级。2024年在全球经济景气度下滑的大背景下，计算机行业收入虽然保持了相对稳定的增长，费用得到较好的控制，但收入质量下滑迹象明显，进而拖累了整体业绩表现。2025年来看，我们判断行业有望继续保持稳定的增长，较好的控费效果叠加上一年毛利率基数较低，业绩有望重回增长态势。2024年计算机行业获得了较好的涨幅，目前估值位于中长期均值水平之间。考虑到目前国际形势的复杂性，我们认为中国对海外资金仍有较强的吸引力，有望带动估值的整体修复。 2025年可以重点聚焦的方向和机会主要包括： （1）人工智能：2024年我们看到了AI对于软件SaaS化和云业务发展的带动作用，o1的问世补足了大模型在逻辑和推理方面的不足，同时让计算端资源投入进一步向推理端倾斜，也让Agent也步入了发展的快车道，AI在应用软件层的发展潜力亟待释放。推荐个股中控技术（688777）、金山办公（688111）。 （2）算力建设：虽然英伟达Blackwell芯片量产延迟，但其数据中心业务继续保持了翻倍增长，表明市场对GPU的需求仍然强劲。与此同时，海外科技厂商的资本开支逐季提升，阿里腾讯的资本开