国金证券：百亚股份（003006）-1Q业绩表现靓丽，自由点加快升级、电商加速成长

百亚股份(003006) 业绩简评 4月19日公司发布24Q1季报，24Q1公司实现营收7.65亿元，同比+46.4%，归母净利润1.03亿元，同比+28.1%，扣非归母净利润0.98亿元，同比+30.6%，业绩表现超预期。 经营分析 电商、线下外围省份成长表现靓丽，核心区域深耕份额进一步提升。公司深耕优势地区、有序拓展全国市场，加快电商和新兴渠道建设，24Q1线下/电商营收4.4/2.96亿元，同比+16.7%/+150.5%，占比47%/39%,线下核心区域外省份营收+52%。 产品结构优化带动毛利率提振显著，投放效率优化、费用分配节奏影响，带动利润率环比显著改善。24Q1自由点品牌营收7.01亿元，同比+54.6%，增速环比加快。综合毛利率/自由点毛利率分别54.4%/57.7%(同比+7.5/+5.8pct)，创单季度历史新高，我们预计主因受高毛利的益生菌、有机纯棉等高端系列产品收入占比增加影响。 线下核心区域外销售团队扩张、加大市场推广/品牌宣传力度，24Q1销售费用率34.4%（同比+11.6pct），管理/研发费用率2.7%/2%（同比-1.2/-0.5pct）,扣非归母