财通证券：顾家家居（603816）-软体龙头发力全品类，大家居扬帆启航

顾家家居(603816)核心观点软体龙头领军企业，向全品类大家居迈进：顾家家居成立于1982年，公司以沙发为起点，拓宽产品矩阵至布艺沙发、功能沙发、软床及床垫、定制产品等，逐步向大家居迈进。历经40年发展，顾家产品远销世界120余个国家和地区，在全球拥有6000多家品牌专卖店，为国内软体家居行业中门店数最多、覆盖面最广的龙头。2016-2022年公司营业总收入从47.95亿元增长至180.1亿元，CAGR为24.7%；归母净利润从5.75亿元增长至18.12亿元，CAGR达21.1%，业绩增长强劲。沙发为基横向拓展，高潜品类打开成长空间。1）沙发业务：沙发作为公司拳头产品保持稳健增长，2016-2022年公司沙发收入CAGR达21.1%。公司从皮类沙发逐步横向拓展至布艺、功能沙发，2020年中国功能沙发渗透率仅15.9%，较美国48%的渗透率仍有空间，2020年顾家功能沙发市场份额位居第二，未来有望进一步扩大市占率。2）床类业务上，公司床类产品发展迅速，2016-2022年公司床类业务收入CAGR达32.8%，增速在可比公司中处于高位，公司通过差异化战略、多层次定位，有望打开床垫品牌知