信达证券：交通运输2025年度策略报告之出海篇：国际供应链需求看空间，贸易运输需求看结构

本期内容提要: 综述：出海分产能出海和产品出海，重视供应链服务出海需求。 1)产能出海：主要基于生产制造企业的海外建厂，对物流的需求主要为供应链服务，服务合作以B2B为主，物流需求的拉动来自中国企业出海投资，供给端竞争优势重在供应链服务能力。 2)产品出海：主要基于出口商品贸易，对物流的需求主要来自货品的空运或海运运输，服务合作以B2B或B2C为主，物流需求的拉动来自一带一路国家的集运发展及面向欧美跨境电商发展，供给端竞争优势重在运力。 从具体产业的角度，我们认为主要细分赛道主要为制造业出海发展下的国际供应链服务、一带一路区域贸易发展下的集运及港口、跨境直邮小包发展下的国际空运物流。当前时点看： 1)国际供应链服务在制造业加速出海的背景下，或处于扩展初期，将打开供应链服务企业发展空间； 2)集运及港口在一带一路国家贸易超额增长的背景下，或整体受部分区域关税影响有限，整体发展或高位稳健； 3)国际空运物流在欧美网购需求提升的背景下，或仍将继续享受亚洲电商消费品低价带来的运量需求红利，关税影响或有限。 供应链服务：企业产能出海带来国际供应链服务需求。 1）人口红利减弱带动产业链转移，关税预